不容忽視的激光
美國(guó)11月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加24.5萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的46.9萬人；11月失業(yè)率為6.7%，略低于預(yù)期值的6.8%。
11月非農(nóng)增長(zhǎng)遠(yuǎn)遜于預(yù)期，第三波疫情影響超過第二波疫情。美國(guó)第三波疫情對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的沖擊與此前不同，第二波疫情并未對(duì)就業(yè)市場(chǎng)造成明顯影響，但當(dāng)前美國(guó)每日新增確診人數(shù)超20萬，大幅高于第二波疫情的峰值6.5萬人，就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇節(jié)奏已受到明顯拖累。
就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)的明顯放緩增加了寬松政策出臺(tái)的緊迫性，美股應(yīng)聲上漲。
此前參議院兩黨最新提出的9000億美元財(cái)政刺激計(jì)劃已被眾議院議長(zhǎng)洛佩西認(rèn)為是“兩黨兩院談判的基礎(chǔ)”，而美聯(lián)儲(chǔ)也透露可能會(huì)在12月調(diào)整資產(chǎn)購買計(jì)劃，延長(zhǎng)購債的平均到期日，當(dāng)前大幅不及預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)可能會(huì)加速寬松政策的出臺(tái)。
考慮到耶倫將成為美下任財(cái)政部長(zhǎng)，政策導(dǎo)向鴿派，阿策認(rèn)為其將與鮑威爾密切合作，刺激美就業(yè)市場(chǎng)回升（耶倫在卸任美聯(lián)儲(chǔ)主席前加速加息，幫助鮑威爾在未來能夠有足夠的政策空間來對(duì)沖特朗普提倡的減稅和放松金融部門的監(jiān)管）。
美聯(lián)儲(chǔ)放水+美財(cái)政部擴(kuò)大支出的組合，利好商品和權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)。
美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將在本月17日召開，在11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)如此表現(xiàn)之下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于當(dāng)前就業(yè)的態(tài)度也是值得注意的一個(gè)方面，建議關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)給出更多指引。
宏觀、中觀數(shù)據(jù)均表明制造業(yè)正在復(fù)蘇。
宏觀：11月PMI為52.1，連續(xù)9個(gè)月位于榮枯線以上，1-10月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比-5.30%，制造業(yè)投資持續(xù)改善。
中觀：工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量高速增長(zhǎng)，10月達(dá)21467臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.50%，金屬切削機(jī)床產(chǎn)量在3月觸底后快速提升，2020年10月達(dá)4.0萬臺(tái)，同比增速29.00%，增速提升明顯。
我們知道，通用自動(dòng)化設(shè)備子行業(yè)周期性波動(dòng)較為一致，制造業(yè)景氣回升讓阿策想到了工業(yè)激光的潛在機(jī)會(huì)。
事實(shí)上，成長(zhǎng)性角度看，通用自動(dòng)化設(shè)備各子行業(yè)表現(xiàn)為：工業(yè)機(jī)器人(2013-2019年CAGR 25.76%) >激光(CAGR 22.54%) >注塑機(jī)（CAGR5.41%）>金屬成形機(jī)床（CAGR為0）。
工業(yè)機(jī)器人和金屬機(jī)床阿策已分析過多次，注塑機(jī)A股盯著伊之密就可以了，今天我們來聊聊激光。
復(fù)盤過去十年我國(guó)激光行業(yè)和制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增速，可以發(fā)現(xiàn)：
1）整體上，激光行業(yè)的增速與制造業(yè)投資增速有相關(guān)性，直觀的體現(xiàn)，2012-2016年和2018-2019年制造業(yè)投資增速放緩，激光行業(yè)增速呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；
2）激光行業(yè)增速相比制造業(yè)投資增速，表現(xiàn)出更高的彈性，主要原因是激光設(shè)備作為先進(jìn)加工設(shè)備，替代傳統(tǒng)金屬切削機(jī)床，具有滲透率提升邏輯。
制造業(yè)復(fù)蘇，激光產(chǎn)業(yè)受益景氣向上和國(guó)產(chǎn)滲透率提升雙邏輯。
微觀角度，天風(fēng)證券選取多家行業(yè)重點(diǎn)公司做統(tǒng)計(jì)觀察，印證產(chǎn)業(yè)景氣度。
數(shù)據(jù)表明，工業(yè)激光板塊自2019年?duì)I收步入下行通道，20Q3單季營(yíng)收同比增速31.6%，同比19Q3的-8.7%提升40.3pct，環(huán)比20Q2的8.9%提升22.7pct，實(shí)現(xiàn)了從20Q1的扭虧為盈，也實(shí)現(xiàn)了近三年以來首次營(yíng)收增速突破30%。
其中，營(yíng)收同比增速排名最高的前三家公司分別是銳科激光、大族激光和華工科技，20Q3單季度營(yíng)收同比增速分別為78.3%、67.4%和33.4%。
同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力增強(qiáng)。20Q3單季毛利率為39.5%，同比+2.2pct，環(huán)比+2.7pct。
綜上，阿策認(rèn)為激光產(chǎn)業(yè)的景氣度回升趨勢(shì)值得持續(xù)關(guān)注。重點(diǎn)標(biāo)的：銳科激光、帝爾激光、華工科技、柏楚電子等。
南北大眾回應(yīng)“缺芯停產(chǎn)”：沒那么夸張，未全面停產(chǎn)。
有汽車自媒體昨日稱“南北大眾”均因芯片供應(yīng)不足而暫時(shí)停止了旗下新車生產(chǎn)。本次短缺的汽車芯片將導(dǎo)致ESP（電子穩(wěn)定程序系統(tǒng)）和ECU(電子控制單元)即車載電腦兩大模塊無法生產(chǎn)。受到芯片斷供影響，車企將面臨的停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，一汽-大眾稱，公司目前正與相關(guān)供應(yīng)商進(jìn)行溝通，“（實(shí)際情況）應(yīng)該沒有寫得那么夸張?！鄙掀蟊妱t對(duì)記者表示，新車生產(chǎn)的確受到了一定影響，但該企業(yè)并沒有如外界傳言的全面停產(chǎn)。
上汽大眾相關(guān)人士表示，“這不是突發(fā)事件，我們?cè)缬袦?zhǔn)備的。芯片市場(chǎng)供應(yīng)是一個(gè)全球性問題，受影響的不只是汽車行業(yè)，汽車行業(yè)里也不只影響大眾?！?br />
阿策認(rèn)為，大眾的回應(yīng)并沒有否認(rèn)芯片產(chǎn)能緊張影響從消費(fèi)電子擴(kuò)散到汽車產(chǎn)業(yè)。（12月1日文章《再強(qiáng)調(diào)！國(guó)之重器，景氣持續(xù)》第二節(jié)對(duì)半導(dǎo)體漲價(jià)做了系統(tǒng)分析）
相應(yīng)的，汽車芯片供應(yīng)商正在“抬價(jià)”。
11月26日，恩智浦向客戶表示，受新冠疫情影響，恩智浦面臨產(chǎn)品嚴(yán)重緊缺和原料成本增加的雙重影響，決定全線調(diào)漲產(chǎn)品價(jià)格。在此之前，市場(chǎng)也傳出日商瑞薩（Renesas）從明年1月1日起，將調(diào)整電源管理IC等產(chǎn)品價(jià)格。
